得益于美国消费者在政府的购买电动车税收抵免政策到期前抢购，特斯拉三季度的营收超预期大反弹，但盈利压力并未缓和。

特斯拉三季度营收一扫前一季两位数大跌的颓势，同比两位数大增，而每股收益（EPS）的同比降幅扩大到30%以上，比华尔街预计的下滑更严重，体现了特朗普政府提高关税、特斯拉推出新车型、开发人工智能（AI）项目等研发投入增加的影响。

财报公布后，周三收跌逾0.8%的特斯拉股价盘后保持1%以上的跌幅，此后跌幅曾扩大到2%以上。

美东时间10月22日周三美股盘后，特斯拉公布2025年第三季度财务业绩。

1）主要财务数据

营收：三季度特斯拉营业收入280.95亿美元，同比增长12%，分析师预期263.6亿美元，二季度同比下降12%。

EPS：三季度非GAAP口径下调整后EPS为0.50美元，同比下降31%，分析师预期0.54美元，二季度同比下降23%。

营业利润：三季度营业利润16.24亿美元，同比下降40%，分析师预期16.5亿美元，二季度同比下降42%。

净利润：三季度调整后净利润17.7亿美元，同比下降29%，二季度同比下降23%。

利润率：三季度营业利润率为5.8%，二季度为4.1%，一年前为10.8%；三季度毛利率为18%，同比下降1.8个百分点，分析师预期持平二季度的17.2%。

资本支出：三季度资本支出22.48亿美元，同比下降36%，二季度同比增长5%。

自由现金流：三季度自由现金流39.9亿美元，同比增长46%，分析师预期12.5亿美元，二季度同比下降89%。

2）细分业务数据

汽车：三季度汽车营收212.05亿美元，同比增长6%，二季度同比下降16%。剔除监管信贷积分的汽车业务毛利率为15.4%，分析师预期16.3%，二季度为15%，一年前为17%。

储能：三季度能源生产和存储收入为34.15亿美元，同比增长44%，二季度同比下降7%。

三季度营收增速12%远超分析师预期 汽车收入创近两年新高

本次财报显示，特斯拉三季度在收入端表现出色，公司总营收不但由二季度的同比下降12%转为增长，而且增幅达到12%，远超分析师预期不到5%的增速。

本月初特斯拉公布，今年第三季度全球交付49.7099万辆车，同比增长7%，创单季最高交付纪录，且大超分析师。本次财报显示，在交付量大增的支持下，三季度特斯拉的汽车业务收入创将近两年来单季新高。

不过我们此前提到，三季度的交付成绩部分得益于税收抵免政策在9月末到期前的消费者抢购。这种需求提前释放可能会导致未来几个月特斯拉的销售增长面临压力。投资者预计，在电动车补贴到期后，特斯拉难以再现像三季度这样优异的表现。

特斯拉财报也承认，三季度营收增长的三大动力之一就是税收抵免到期推动的交付量增加。

EPS三季度同比加速降31% “卖碳”收入连降五季至两年新低

特斯拉三季度在利润端的总体表现逊色。ESP同比降幅由二季度的20%以上扩大到31%，而分析师预期降约25%。营业利润也低于分析师预期，降幅达到40%。

虽然总体毛利率18%高于分析师预期的17.2%，但汽车业务的毛利率较一年前回落1.6个百分点至15.4%，低于分析师预期的16.3%。

和前几个季度一样，特斯拉来自监管信贷积分的“卖碳”收入进一步下降，继续打击营收和利润。三季度“卖碳”收入4.17亿美元，创两年来单季新低，较二季度减少5%，环比连降五个季度。而且可以预计，至少在特朗普政府任内，这类收入会进一步减少。

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