美国8月PPI通胀意外回落，为美联储下周降息决定增添新的支撑因素，其中PPI环比四个月来首次转负，显示企业在面临关税成本上升压力下仍保持价格克制。

美国劳工统计局周三公布数据显示：

美国8月PPI同比2.6%，预期 3.3%，前值 3.3%；

美国8月PPI环比 -0.1%，预期 0.3%，前值下修至0.9%；

剔除食品和能源的美国8月核心PPI同比 2.8%，预期 3.5%，前值 3.7%；

美国8月核心PPI环比 -0.1%，预期 0.3%，前值 0.9%；

美国PPI数据公布后，美股三大股指期货短线拉升。纳指期货日内涨0.48%，标普500指数期货涨0.49%，道指期货涨0.02%；美国国债收益率短线下挫，2年期国债收益率下行超3bp；10年期国债收益率下行逾2bp；美元指数短线走低，日内跌0.06%。

服务业成本下降抵消商品涨价

8月PPI数据呈现结构性分化特征。剔除食品和能源的商品价格上涨0.3%，主要受关税影响。与此同时，服务业成本下降0.2%，对整体通胀形成缓冲。

批发和零售商利润率大幅收窄1.7%，创下2009年以来最大降幅。这一数据凸显贸易政策对价格和需求影响的不确定性，企业利润率今年以来波动较大。

此外，剔除食品、能源和贸易服务的核心PPI上涨0.3%。反映生产链早期价格的中间需求加工商品成本上涨0.4%，显示上游价格压力依然存在。

企业如何将关税成本转嫁给消费者，将成为决定今年利率走向的关键因素。美联储官员普遍预期进口关税将在2025年剩余时间推高通胀，但对这种影响是一次性调整还是持续效应存在分歧。

经济学家密切关注PPI数据，因为其部分组成部分用于计算美联储偏好的通胀指标——个人消费支出价格指数。8月相关数据表现不一：投资组合管理服务和机票价格继续稳步上涨，而医疗保健服务价格涨幅相对温和。

美联储降息预期升温

市场普遍预期美联储将在下周会议上降息，以应对劳动力市场快速恶化。美联储主席鲍威尔在上月杰克逊霍尔研讨会上谨慎为降息开门，而最新数据显示招聘放缓趋势延续至8月。

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